0224本周精選-3035智原
大家好，我是散戶好夥伴張國秋，今天是2024年2月24日星期六。本周台北股市表現表現非常不錯，週五大盤指數最高來到19012點，不過週五開盤過19000點之後就一路往下，週五收盤指數是18889點。我想許多人在這個位置應該會有許多的擔憂，認為短線上指數漲這麼多，是否會出現漲多拉回的修正?我認為股價漲高出現拉回修正是屬於正常的修正，所以如果下周大盤指數出現修正也是非常正常的，股票不可能只會漲不會修正，所以大家應該平常心看待股價漲跌。重點是我們買的股票未來有沒有成長潛力，股價有沒有繼續上漲的空間。至於大盤指數，我認為多頭趨勢已經啟動，一艘航空母艦已經往多頭方向行駛，不會在短時間就轉向，所以我建議投資朋友還是要用多頭的思維來看待台北股市，這一路以來我都是持多頭的想法看待台股，我認為2024年上半年還是一個多頭走勢，希望投資朋友要好好把握多頭機會來創造好的獲利空間。
本周股市重投戲就是nvidia輝達公告 4Q23 營收 221 億美元，季增 22％、年大增 265％，表現優於市場預估的 206.2 億美元。第四季純益 128.39 億美元，季增 28%，年增 491%，每股盈餘 5.16 美元，年增 486%，遠超過投資人的預期。四大業務板塊中以 Datacenter 持續維持最高增長，+26.8%QoQ，409%YoY，營運續創新高，佔營收比重超越八成，來到 83%。對於輝達交出亮眼財報成績，黃仁勳點出「根本原因」說道，輝達能夠有效地管理和運行一套非常複雜的軟體系統，也就是軟體堆疊系統，而這套系統和技術能讓雲端服務提供商（提供雲端運算服務的公司，CSP客戶）能夠更快速地進行計算和數據處理。
黃仁勳同時指出，全球各企業、國家的需求都持續大增，他認為加速運算與生成式AI發展已來到臨界點。黃仁勳也提到，其實軟體和技術提供只佔輝達收入的一小部分，但在AI迅速發展、有大量數據必須高速計算的前提下，就會有更多企業或公司需要輝達的這項系統和技術服務，他認為，隨著時間推移，這項業務會越來越重要。
輝達股價雖然出現大漲，不過分析師陸行之認為輝達法說會後提出兩點隱憂:一是台灣伺服器廠商AI的比重提高了,但Non AI的營收大幅的下滑了,整體的營收不見增長.第二是GPU供應量上來,輝達的高毛利難以保持。我覺得,AI伺服器的毛利率高,雖然整體的營收是衰退的,但獲利是大幅提升的,另外輝達法說會說上半年供需還是會持續緊張,毛利率會掉一些也屬正常,輝達營收複合年增70%以上的公司,毛利率掉個幾個百分點根本不會影響獲利大幅成長.周五美股道瓊和標普指數續登歷史新高。輝達市值盤中短暫首次突破 2 兆美元，成為半導體產業史上第一家市值達此門檻的企業。所以我認為今年AI概念股仍會是貫穿台股非常重要的類股，我建議大家還是要多投以AI概念股更多關愛的注意力才是。
今天本周精選的股票，我要來跟大家分享的是3035智原，3035智原1993年成立，為聯電集團旗下的IC設計服務公司，公司原為聯電之IP及NRE部門，後切割獨立為公司，主要提供特定用途的積體電路(ASIC)設計服務及矽智財(SIP)，公司名列全球前15大SIP矽智財供應商、全球前50大ASIC設計服務供應商。也是亞洲第一家ASIC廠商，成立後陸續在美國、日本、中國、印度與越南設立研發、行銷據點，提供全球客戶即時的服務。智原科技ASIC團隊建構完整的設計流程、自動化系統與SoC開發平臺，超過25年經驗，成功完成數千個ASIC設計案，平均每年出貨晶片達數億顆。智原亦是少數同時擁有完整自主開發矽智財IP資料庫的ASIC廠商，數千個自行開發並通過矽驗證(silicon proven)的IP可為客戶大幅降低整合的風險，同時，智原提供IP客製化服務，以滿足功耗、尺寸、效能等方面的特殊需求。
智原主要經營的產品項目：
(1)委託設計(NRE)：受客戶委託開發設計ASIC產品。公司提供設計產品時所需的電路設計元件資料庫及各種矽智財元件(SIP)，製作產品的光罩組電路圖，並委託代工廠生產光罩、晶圓、切割與封裝，再交由公司工程人員做產品測試，交與客戶的產品為試產樣品。
(2)ASIC產品：受客戶委託量產ASIC產品，均為先前已與客戶有過NRE的合作，客戶驗收過試產樣品無誤後，請公司代為量產，公司交與客戶的為量產的ASIC產品。
(3)矽智慧財產權元件(SIP)：為可重複使用且具有特殊功能之電路設計圖，SIP提供客戶，主要為IC設計以及系統廠商，方便且快速的解決方案，公司透過技術授權方式交與客戶，或是在ASIC合作的專案中，將矽智財整合入晶片中，以完成設計或是量產。
智原在2/20星期二剛剛開完法說會，我把智原法說會的內容跟大家分享: 公司表示，2024年第一季客戶持續調整庫存，量產營收估較上季減少，不過，因接獲先進製程的車用案件，將帶動委託設計 (NRE) 業績上半年逐季創高，挹注全年營運。財務預估方面，第一季營收季減 7-9%，IP 業績微減，NRE 成長幅度高過倍數，將創下單季新高，第二季也會再寫新高，但受客戶庫存調整影響，量產業績估較上季減少，整體毛利率持平，費用則微幅增加個位數百分點。展望全年，公司指出，第一季營收是全年谷底，NRE 扮演今年成長主力，看好在先進製程的車用案件加持下，上半年 NRE 業績就會超過去年前三季，IP 也會逐步往上維持高檔。至於量產，公司坦言，由於成熟製程多屬利基型應用，客戶害怕缺貨，因此在前幾年大缺貨時，下了長達一年的訂單，也因此拉長整體庫存調整期，預期下半年客戶會陸續恢復下單，以長線來看，量產營收仍會持續成長。智原也更新先進製程與先進封裝案件數量，上季共有 14 個案子，本季取得 1 個案件訂單、有 4 個案件取消 / 遞延 / 失去、6 個案件新加入，整體案量為 15 個，其中 5 個會用到先進封裝，客戶分布在中國、美國與日本，應用以 AI、HPC 與車用為主。
以上法說會的內容聽起來並沒有太多的驚喜，所以智原2/21號開盤時股價就出現重挫，當天大跌5%，不過法說會前股價已經連跌三天，以目前股價走勢似乎不利於股價的表現，不過我來跟大家講講智原最近的一些營運的布局，智原先前宣布與英特爾及安謀（Arm）合作，將利用英特爾的18A製程開發64核系統單晶片，代表跨入最先進製程相關IC設計服務。這項解決方案預計於2025年上半年推出，但該公司已可以開始洽談相關案件承接。另外，外界也預期，英特爾與聯電合作12奈米鰭式場效電晶體（FinFET）製程平台若能順利於2027年上線，智原也可能是此項合作案的受惠者之一。另外智原收購Aragio，收購 Aragio後將與英特爾、Arm 合作帶來的成長空間，研究機構認為智原中長期將展現更高的盈利成長潛力，與英特爾代工服務 IFS 合作證實未來專案應能獲得 IFS 領先能力，當然客戶是否願意在尖端專案中使用 IFS 和智原的服務，以及智原在尖端設計服務（包括先進封裝）方面的執行力是否符合可護需求也是非常重要的影響因素。另外智原2023年12月辦理現金增資約45億元，該現增主要是募集研發資金，擴充海外市場，同時加強應用在高速運算、工業自動化、資料中心、邊緣AI相關應用的矽智財與EDA工具，公司看好未來在28奈米與先進製程的多元發展。外資大摩認為2024 年是智原營收和盈利能力雙雙復甦的一年，智原的利基 ASIC 專案是一項週期性業務，2024 年發展狀況將於下半年浮現。此外，對代工廠供應鏈的調查表明，部分 28 奈米 MP（量產）專案將在 2024 年中啟動，如三星的 eMMC 控制器和網路交換機專案等。從以上這些智原公司的布局來評估，我認為公司已經做了非常完善的布局，2024年的下半年就是開花結果時間的到來，目前應該是一個不錯的買進股票的時間點。
接下來我們來看看智原的財務狀況，智原公告去年第4季合併營收為28.24億元、季減5％、年減13％，毛利率為 45.9％、季增2.7個百分點，歸屬於母公司淨利為3.20億元、季減9.6％、年減39.0％，每股淨利1.29元，寫下2021年第3季以來新高。累計2023 年全年合併營收119.66億元、年減8.4％，平均毛利率44.4％、年減4.4個百分點，全年歸屬母公司淨利15.89億元、年減35.2％，每股盈餘為6.39元，創下歷史次高。
最後我們來看看智原400張大戶的持股比率，2/5那周400張大戶持股比率是62.98%，減少幅度是0.17%，2/16當周400張大戶的持股比率是63.74%，增加幅度是0.76%，本周400張大戶持股比率是54.80%，減少幅度是8.94%。這周因為受到法人大賣持股的影響股價大跌。合計三周400張大戶持股比率總共減少8.35了%。投信法說會後持續賣出智原的股票，目前投信持股部位是8.8 %。外資近期也是持續賣出股票，目前外資持股部位是28.5%。技術面日k線目前是屬於多拉回修正整理的型態。對這檔股票有興趣的投資朋友可以將它納入觀察名單中持續追蹤。好的，我今天就大家分享到這，最後祝福大家操盤順利賺大錢，散戶好夥伴張國秋，下次見，掰掰。