0127本周精選-3443創意
大家好，我是散戶好夥伴張國秋，今天是2024年1月27日星期六。本周台北股市大盤指數創下波段新高18029點，不過指數大概都是受惠於台積電的大漲，其他股票則大多是橫盤整理的狀況。 因為台灣的農曆春節已近，投資人大多是觀望不太願意進場，才會導致股票不漲，成交量也都是萎縮的。如果從台積電所公布的半導體未來展望，我認為今年半導體恢復成長應該是沒有問題的，主要當然就是受惠AI大幅度成長，我看媒體報導nvidia老闆黃仁勳在今年尾牙的場合跟媒體說今年公司最大的問題是產能需情太大，沒有辦法滿足客戶的需求，從他這句看好未來的說法再加上台積電的法說會說明，我建議投資朋友還是要用積極樂觀的心態來面對台北股市上半年的走勢。
根據美國經濟分析局（BEA）26日公布，12月整體個人消費支出指數PCE年增2.6％，與11月數據一致，並符合市場預期。12月PCE月增0.2％，亦符合預期，相較於11月的月減0.1％，後者為疫情爆發2020年4月來首次下降。
扣除波動性較大的食品與能源項目，12月核心PCE年增2.9％，低於11月的年增3.2％和市場預期的增加3％。12月核心PCE月增0.2％，略高於11月的月增0.1％，但與市場預期一致。在美國通膨下滑的過程中，經濟亦能保持成長。去年第四季國內生產毛額（GDP）初值季增年率達3.3％，大幅優於市場預期的擴張2％，主因是物價壓力減輕和勞動市場穩健，支撐消費者支出。美國通膨降溫且經濟強勁，讓聯準會的貨幣政策走向更難預測。由於經濟成長動能強勁，太快或太激烈降息都可能造成通膨死灰復燃。從芝加哥商品交易所fedwatch來觀察，三月降息的機率只剩下47.2%，五月降息的機率是50.7%，看起來fed降息的機率跟次數確實是令人難以捉模。不過不會再升息應該是可以確定的，降息也只時時間早晚的問題而已，所以目前不用執著fed要不要降息，我認為現階段就是要尋找有發展潛力的好公司來投資就是正確的途徑。
而美國近期也陸續公佈公司財報數字，其中ASML公布了大幅優於預期的財報,Q4訂單降量91.9億歐元高於場預期的35.7億歐元,中國2023年Q4的營收佔比39%繼續從Q3的46%下滑.由於對中國出口管制的影響2024年將會產生2023年10-15%營收的影響,但總體2024年營收持平.也就是說雖然中國的銷售額下滑了,但其他地區的增長彌補了了下滑的缺口. 另外特斯拉公布的財務狀況不如預期股價出現重挫，Intel也在財報公布之後股價出現大跌。而包括nvidia，amd，meta跟微軟股價持續創高，從美股最近個別股價表現來看，2024年應該還是AI當道，我建議投資朋友還是要對ai相關股票投以關愛的眼神才是
另外中國大陸近期也展開了救市的行動。為了挽救中國低迷經濟與股市，中國人民銀行終於出手救市。人行行長潘功勝在1/24日宣布將於2月5日下調存款準備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性約人民幣1兆元（約合新台幣4.43兆元），以及於1/25日下調支農支小再貸款、再貼現利率0.25個百分點，並持續推動社會綜合融資成本穩中有降。此消息一出，立刻激勵包括像香港恆生指數、中國深圳與上證指數都展開V型反彈，讓已連跌多時的陸、港股市出現初步止跌跡象。中國股市先前大跌主要原因是資金持續的外逃，造成股市跌跌不休。不過從過往中國大陸為穩救市的結果來看，這波中國加大力度的調降存款準備率的動作我認為中國股市或許低點已經無多。所以我建議如果手中有中國股票或基金的投資朋友就不要再賣股票贖基金了。有人問此時可否加碼中國的基金或股票。我的想法是有更好的投資選擇不見得要選擇投資中國，我認為投資台灣的股票或基金會優於投資中國的標的，當然這是我個人的想法，提供給大家參考。
今天本周精選的股票，我要來跟大指數家介紹的是3443創意，創意電子成立於1998年1月，為台積電(2330.TW)轉投資的公司，台積電目前為其第一大股東。創意是國內首家專業提供系統單晶片（SoC）設計代工服務，也是國內第一大IC設計服務公司，並開發矽智慧財產（IP, Intellectual Property）的公司。截至2023年3月，台積電持有公司約34.84％股份。創意是先進ASIC領導廠商。提供全面的ASIC設計服務，包括Spec-in和系統單晶片整合(SoC Integration)、實體設計(Physical Design)、先進封裝技術(Advanced Packaging Technology)、量產服務以及世界頂尖的HBM和die-to-die互連IP。創意電子領先服務於人工智慧(AI)、高速運算(HPC)、5G /網路、固態硬碟(SSD)和工業領域等市場。公司致力於為客戶提供最具競爭力的PPA(功耗、性能和面積)，並以專業的方式確保品質和良率。在競爭激烈的市場中，創意電子以卓越的工程技術協助每位客戶邁向成功。台積電是創意電子唯一的晶圓代工廠商，也是先進製程和封裝技術最重要的合作夥伴。透過與台積電的緊密合作，創意電子能夠迅速克服設計到製造的各階段挑戰。創意電子總部位於台灣新竹，據點遍及北美、中國大陸、歐洲、韓國、日本和越南等地，擁有全球高知名度。是一家深具競爭力的IC設計公司。
創意的核心優勢如下；持續保持與市場發展方向一致之創新動能。公司專注於先進封裝技術的研發，包括CoWoS，InFO和3D SoIC。為了滿足客戶的一站式購買需求，還提供HBM和晶片互連矽智財(IP)解決方案。以上解決方案皆擁有市場領先地位，幫助客戶達到更優越的晶片效能。創意電子為SoC平台、IP整合、前段/後段設計、封裝、測試和系統驗證提供最專業的解決方案。公司的服務可由客戶提供規格需求(Spec-in)、RTL設計、GDSII或KGD，由公司負責後續所有設計測試直至完成成品。於量產階段，創意電子與台積電密切合作，為該公司的客戶提供了最先進的製程並確保產能。以上資料來自創意電子的官網。
很多人一定會有疑慮，美系外資週三針對創意(3443)出具最新研究報告，直言創意2024年營收僅成長6%，恐遠低於市場預期，預期汽車ASIC將成為下一個關鍵成長動力，但進展相較同業慢，故現階段維持創意減碼評等、目標價1300元。外資這樣的研究報告是看空創意電子，可是為什麼我卻是在此時時刻在本周精選推薦這家公司?我們先把外資的研究報告看完，外資認為目前預計創意2024年量產營收僅會與去年持平，原因是主要客戶(SK海力士、盛科)訂單減少，且來自微軟的AI訂單成長放緩。根據調查顯示，受到gen-1功耗問題影響，微軟一直在削減Maia的訂單。NRE(委託設計)部分，預計創意2024年NRE將成長26%，主要是因來自多個5奈米流片以及新3奈米專案(RISC-V CPU)的貢獻。總體而言，預測創意2024年營收僅成長6%，恐遠低於市場預期。另
美系外資進一步表示，有鑑於Meta尚未決定是否繼續與創意合作，所以創意目前來自Meta ARM CPU專案仍有機會，但結果尚未確定。以創意中長期來看，美系外資表示，預期汽車ASIC將成為下一個關鍵成長動力， 但與同業相比，創意的進展似乎較慢，故預期創意2024年的展望恐略低於預期，但仍看好創意贏得Meta CPU專案將在短期內支撐股價。
外資認為微軟的AI訂單成長放緩是調降創意目標價的最主要原因。說是微軟的自研晶片因為散熱問題,降低出貨量.這個論點有點不太合理,下半年才要量產的晶片,怎麼就知道散熱不好?而且台積電的代工從來沒聽說過散熱有問題，我甚至認為台積電的散熱最好的了，另外一個降評的原因是說海力士的HBM也砍單.這個理由我認為也不合邏輯.周四海力公布財報,因為HBM銷量狂增5倍讓海力士意外轉虧為盈.而且海力士就是nVidia的HBM主要供應商,nVidia的AI晶片年增70%,這種增加幅度說是可能砍單?說真的沒有辦法說服我。投資就是要有事實，如果事實還沒發生就是用邏輯來推理。我們用邏輯來推理如果真的是這樣，微軟的股價為什麼會持續創下新高?再來就是外資在1/15就開始出現大幅度的賣超，截至周五外資總共賣超6761 張，原持股比率原來的31.2%降低至27.4%。根據過去經驗，我認為外資不會這麼好心的告訴你創意的股價過高了，事實是外資已經賣了許多天了才告訴大家說創意的目標價是1300元，所以這個利空我認為應該是外資要壓低股價來買進股票，另外如果創意的業績會不如預期，那麼母公司的台積電怎麼會在近期股價創下波段高點呢?是不是會如我預測這個當然是要未來才有辦法驗證，不過這種狀況我看過很多次事後印證這些利空通常都是測試低點的機會。所以我並沒有這麼看壞創意的走勢，反而我認為應該是要在好公司遇到壞事情的時候正好是買進創意的好時機。
接下來我們來看看創意的財務狀況，2023年12月營收22.08億元，月增11.6%、年減29.18%，公司表示該月一站式服務專案(turnkey)營收略低於預期，委託設計(NRE)業績則有超出預期的表現，整體而言，法人認為2023年第四季NRE認列的收入得抵銷量產下滑壓力，獲利預估可與第三季持平。累計2023全年營收262.4億元，與2022相比小幅成長9.16%。獲利部分截至第三季創意的每股盈餘是20.86元，跟去年同期17.64元是成長的。近年，創意的IP研發持續隨著台積電(2330)，往7奈米、5奈米、3奈米製程開發，2023年5奈米以下的營收佔比提升到6%、7奈米製程也提升至逾20%。2024年公司看好網通領域及企業用SSD客戶訂單回春，擴大量產將有助turnkey收入增加。法人認為，隨著2024年第二季微軟的AI自研晶片進入量產，屆時創意營運表現將可有顯著提升。我查看了國內研究機構的報告預估2024年創意的每股盈餘為35.8元，預估成長大約32%左右。如果這個預測值得參考的話，我認為創意以目前股價來推估應該還有往上漲的空間。ˉ
最後我們來看看創意400張大戶的持股比率，1/12那周400張大戶持股比率是63.31%，增加幅度是1.33%，1/19當周400張大戶的持股比率是61.67%，減少幅度是1.64%，本周400張大戶持股是60.29%，減少幅度是1.38%。合計400張大戶持股比率累計三周總共減少了1.69%，投信近期加入砍殺創意持股的行列。目前投信持股部位是6.3%。外資近期也是大賣股票，目前外資持股部位是27.4%。技術面日k線目前是屬於跌破橫盤整理區股價轉弱的型態。因為創意是高價股，我建議如果投資朋友要買進這檔股票可以用零股分批買進，另外對這檔股票有興的投資朋友可以將它納入觀察名單中持續追蹤。好的，，我今天就大家分享到這，最後祝福大家操盤利賺大錢，散戶好夥伴張國秋，下次見，掰掰。