0920本週精選-投資市場往往會率先反應景氣，個股分享8155博智
大家好，我是散戶好夥伴張國秋，今天是2025年9月20星期六。本周台股在周五盤中持續創下波段高點25864點，漲勢持續有點出呼大家的意料，現在大部分的投資人對股價的上漲顯得戒慎恐懼，不過從台北股市大盤的融資餘額增加幅度來看，現在散戶對未來的走勢還是相對保守的，這樣的結果我認為股價要大幅度拉回的機率似乎不大。美國部分美國聯準會（Fed）於17日召開利率會議後，正式宣布降息一碼，這是自去年12月以來的首次降息，此舉引發市場高度關注。聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）將此次決策定調為在複雜經濟情勢下的「風險管理」。降息主要就是因為日益加深的對勞動力市場下行風險的擔憂。根據美國財經媒體《CNBC》分析，就業成長放緩、失業率上升，加上川普政府關稅政策造成的通膨影響有限，共同促使多數官員支持降息。主席鮑爾坦言：「勞動力需求已經減弱，我不能再說勞動市場非常穩固。」他也指出，目前美國正處於一個「低解僱率與低雇用率」的特殊環境，雖然大規模裁員尚未發生，但企業招聘意願低迷，使得應屆畢業生、年輕勞工等族群尋找工作變得格外困難。美股就在降息的資金擁簇之下持續往上走高，而且從fedwatch來觀察，今年還有二次降息的機會，明年還是有機會持續降息，市場資金充沛，就算股市持續創高，但是這場資金派對還沒有結束之前看起來美股也短期間要大幅拉回的機率也不高。從cnn的恐懼與貪婪指數來觀察，現在雖然已經進入了貪婪階段的62分，不過離75分以上超極度貪婪還是有一些距離，通常股市高點都是散戶已經忘了風險願意積極追價的狀況下才會發生，現階段我認為在資金派對還未結束之前股價指數應該都還是有持續創高的機會，不過也不能夠失去戒心大力加碼買進股票，因為機會跟風險永遠都是並存的，現階段還是建議不要追高買進那些已經漲了很高的股票，還是有很多好公司股價位階還在低檔的股票可以選擇，選擇買進這樣的公司是現階段我認為比較適當的投資策略。
今天本週精選的內容，來跟投資朋友投資市場往往會率先反應景氣，首先先來跟大家聊聊預期心理 vs. 現實數據的關係。經濟數據（如 GDP、失業率、通膨率）通常是 落後指標，等官方公布時，事實早已發生。市場參與者（法人、投資人）他們會根據預期，提前買進或賣出資產。所以市場走勢常常「先行」於經濟，反映的不是當下，而是未來6–12個月的景氣。而價格是集體共識的提前表態。股市、債市、匯市，都是投資人對未來經濟情境的「投票」。當市場普遍相信景氣將好轉，股價會先漲；當預期景氣將衰退，股價會提前下跌。所以這句話非常重要，那就是市場其實是經濟預報機，而非經濟現狀的照妖鏡。
那麼為什麼會股股價會「超前」反應:我們從幾個面向來討論:
1.資訊不對稱：大戶、法人、企業主，比一般人更早掌握趨勢訊號。因為以上這些人有研究團斷或是會接到訂單，可以提早掌握景氣已經落底的訊息，所以通常他們會在景氣接近落底之前就進去卡位買進股票，所以股價就會在景氣還是很差的時候就會先行落底反彈了。
2.資金快速流動：資金是敏感的，會第一時間移動到「可能受惠的資產」。厲害的投資人有非常敏感的嗅覺，只要感受到聰明的資金開始出現異常的移動，這些人就會加快投資步伐，將資金移往接下來可能會上漲的投資標的，所以一些比較具有前景的產業的股票通常會在景氣尚未落底之前就會因為資金的進駐而出現抗跌甚至市上漲的狀況。
3.情緒放大：投資人害怕或貪婪，會讓市場反應比實體經濟還快、還劇烈。投資人因為害怕或貪婪，股價出現大幅度的波動，這樣的結果正是主力大戶最希望看到的，大家想想看，一般散戶在股票跌到很慘的價位時通常是在砍股票，而且砍股跳的人變多了，這種現象剛好讓主力大戶可以輕鬆從容不迫在低價買進股票，不費吹灰之力就可以布局低價買進股票。 一旦股價漲到高點，散戶為之瘋狂，開始認為再不買就來不及了，再加上媒體跟分析師的推波助瀾建議散戶趕快進場買股票，大家都進場買股票了，剛好給了主力大戶大舉賣出股票的好時間。這種結果重複的再市場上上演，講到這我心信投資朋友對我這些說法應該很認同，而且會點頭如搗蒜，但是真正能在大家恐懼的時候貪婪，在大家貪婪的時候恐懼有這種智慧跟勇氣的人畢竟不多，但是這個卻是投資人一輩子一定要學習跟改變的最重要的課題。那要怎樣去面對修情況呢?我認為可以從幾個方向著手:
1.別等數據完全確認 才行動：等到新聞都說「景氣復甦」，股價往往已經漲一大段。所以要學會提前在景氣落底前就要先行布局。但是這種能力一般人是不可能擁有的，所以最簡單最務實的方法就是在股價下跌一段之後，只要你認為這檔股票的投資價值已經浮現就可以分批買進這檔股票
2.學會看領先指標（PMI、景氣燈號、利率政策、領先企業庫存變化）。這些經濟數據確實可以提供投資朋友一些買賣進出的參考依據。
3.市場超前但也會過度反應：短期會有雜訊，但長期趨勢仍會回到經濟基本面。所以投資還是要以長期投資的角度來面對市場，在低檔買進好公司是基本，但是買進股票之後股價還是有可能會繼續往下跌，如果這樣的狀況最好是選擇分批買進，因為資金控管得當就不怕股價繼續下跌的風險，所以資金控管好比選對飆股更加重要。
個股部分今天來跟大家分享這檔8155博智。8155博智是一家印刷電路板(PCB) 製造商，專注於生產高層數、高階伺服器主機板和工業電腦板，尤其在AI 伺服器相關的PCB 領域具有優勢，是金仁寶集團旗下的成員企業。公司業務與產品包括:印刷電路板製造：公司專注於高層數、厚銅板的利基型PCB 產品，並具備低介電和高頻高速設計能力。高階產品方面：公司生產的高階板材占比很高，例如10 層板以上產品占比已達九成，主要用於伺服器、工業電腦及網路通訊等領域。博智的核心技術擅長高階、高層數PCB 的製造技術，包括高密度互連(HDI) 和背鑽(Backdrill) 等先進製造技術。應用領域:
• 伺服器：: 公司主要客戶為伺服器大廠，產品廣泛應用於伺服器主機板。
• AI 伺服器：: 博智的AI 伺服器板出貨量持續提升，成為公司重要的成長動能。
• 工業電腦：: 也為工業電腦製造商提供PCB。
• 網通設備：: 產品也應用在交換器和高速網路等網通設備領域。
博智指出， 2025 年 傳統伺服器需求雖減少，但 AI 伺服器接單增加，目前訂單接不完，博智第2季營運受匯損影響未如預期，但法人認為谷底已過，隨AI伺服器需求持續擴大，法人預估來自SMCI與AWS的訂單需求，將成為推升今年營運成長的關鍵動能，特別是20層以上的伺服器PCB均已滿載。此外，博智400G交換器板已完成認證，後續則還有800G產品，加上該公司完整的平台材料方案與電性整合能力，法人估市占率將大幅提升，有助於營運表現更上層樓。展望第三季，則以AI伺服器產品需求成長看好，法人推估，博智第三季谷底回升，接單暢旺、產能全開，訂單已接滿至9月，10月也已快接滿，即便考量新加入的2成的新增產能，第三季還是可以維持100%滿載的表現；除了伺服器產品線，工業電腦業務，主力客戶的需求在第三季的訂單動能也是向上表現。在產品結構方面，因目前訂單需求佳，產能滿載，並考量到台幣升值對毛利率的影響，公司說明說會持續調整產品結構，淘汰舊料號或不具獲利能力的專案，以提升整體毛利率表現，預料第三季季毛利率將會回升表現。
博智2025年第二季營運受匯損及拓產租金、添購設備等費用增加影響，營收12.24億元，毛利率7.13%，稅後虧損1,100萬元，每股虧損0.19元，較2024年同期的每股盈餘1.8元，轉盈為虧。影響上半年每股盈餘為合計為1.04元，不如2024年同期的2.55元。8月營收4.15億元，月減13.2%、年增32.6%；累積1-8月營收31.33億元，年增37.6%。累計營收是創下歷史新高。營收的表現還算是不錯。
籌碼面部分，投信在八月有買進一些，九月則小量調解，目前投信持股部位是0.7%，外資近期則沒有甚麼買賣動作，外資目前持股部位是1.3%，目前大戶持股比率也幾乎沒有變動。不過董監事八月有少量買進20張股票，籌碼面看起來持平沒有太多變化。技術面目前也是處於股價橫盤狀況，公司預估 2025 AI 伺服器板等高階板的出貨量將有明顯提升，有利於毛利率的維持高檔水準。法人預估2025每股盈餘為6元。好的，我今天就大家分享到這，最後祝福大家操盤順利賺大錢，散戶好夥伴張國秋，下次見，掰掰。