0207本周精選-聊聊股市高點的特徵有哪些?個股分享3443創意的發展潛力跟投資機會
大家好，我是散戶好夥伴張國秋，今天是2026年2月7日星期六。台北股市本周震盪非常激烈，周一股市大跌，周二大漲，周四有大跌，周五開盤也是大跌尾盤跌勢收斂。不過一些股票跌幅都很大，很多漲多的股票都出現重挫的情況。美股在新的聯準會主席宣布之後股市也是跌多漲少，許多人又開始擔心股市是否要開始出現下跌了。最近跟幾個學生聊天討論，有幾個在券商上班的學生跟我說最近開戶人數增加很多，很多都是未成年人來開戶，當然是跟父母一起來辦理開戶，另外有學生說它們券商最近有很多以前非常保守不玩股票的人都跑來開戶，很多是學校的老師，我認為老師在理財確實是屬比較保守的，因為我的老婆就是老師退休。另外在銀行上班的學生跟我說最近有很多的人跑去銀行解定存，大多是說是要買台積電的股票，因為台積電股價上漲比銀行定存報酬率高太多了。聽到這裡不知道大家有甚麼感想，我越聽是越害怕，心理都發毛，因為這種現象跟我先前分享的擦鞋童理論實在是太類似了，所以今天本周精選，就來跟投資朋友聊聊股市高點的幾個特徵。
判斷股市是否處於「高點」（即見頂訊號），通常可以從市場情緒、技術指標、以及群眾行為三個維度來觀察。股市有一句老話：「行情總在絕望中誕生，在半信半疑中成長，在憧憬中成熟，在極度樂觀中毀滅。」
以下是股市高檔時常見的幾個特徵：
1. 市場情緒與群眾行為（最直觀的特徵）
· 全民皆股（擦鞋童理論）： 當平時不關心股市的人（如運將、菜籃族、甚至學生）都在討論股票，且每個人都賺錢時，通常是市場過熱的警訊。
· 極度樂觀： 媒體充斥著「這次不一樣」、「上看萬幾點」的言論，市場對於任何利空消息都選擇無視或過度解讀為利多。
· 借錢投資激增： 融資餘額大幅上升，投資人開始槓桿操作，深怕沒跟上這波行情（FOMO 情緒）即「錯失恐懼症」，指因害怕錯過精彩生活、投資機會或重要資訊而產生的焦慮心理。。
2. 技術面訊號（看得到的數據）
當股價還在創新高，但以下指標卻出現異常，就要小心「高位派發」：
訊號類別 | 具體特徵描述 |
|---|---|
爆量不漲 | 成交量創下近期新高，但股價卻收長上影線、十字 \ 星，或漲幅極小，代表主力在高檔大舉出貨。 |
指標背離 | 股價創近期新高，但技術指標（如 RSI、KD 或 MACD） 的 高點卻比前一次低，這稱為「頂部背離」。 |
正乖離過 大 | 股價遠遠高於年線（240MA）或半年線（120MA），就像 拉得太緊的橡皮筋，隨時可能修正。 |
末升段噴 出 | 股價在短時間內出現不理性的急拉、連續跳空漲停， 這往往是行情最後的煙火。 |
3. 市場結構與盤面細節
· 結構弱化（窄化的市場）： 大盤指數雖然還在撐在高位，但下跌的股票家數多於上漲家數，代表資金集中在少數權值股，多數中小型股已開始走軟。
· 利多不漲： 公司發布優於預期的財報，或是政府出台利多政策，股價卻反轉下跌，這通常是「利多出盡」的徵兆。
· 低價股、垃圾股補漲： 當市場資金開始追逐一些基本面極差、長期沒漲的「落後補漲股」時，通常代表主流部隊已經撤退，這是末跌段前的常見現象。
4. 籌碼面觀察
· 主力反手賣： 外資或投信開始連續大賣，但散戶（融資）卻不斷接手，籌碼由專業機構流向散戶，這對後市非常不利。
· 大股東申報轉讓： 公司高層或大股東在股價高檔時頻繁賣股套現。
💡 小提醒：
高點通常是一個「區域」而不是一個「點」。看到這些特徵並不代表明天就會崩盤，但代表風險已經遠大於報酬。這時候與其追求最後一段利潤，不如開始分批止盈，保留現金。好的，我的想法就是高點已經接近中，目前投資朋友最該做的事情不是再去追高買股票，而是要在股票上漲的過程中分批賣出股票，我認為這個作法是接下來大家最應該做的事情。
雖然建議大家應該分批賣股票，但是不介紹個股好像不是本節目的常態，所以今天個股還是要來介紹好公司。那就是3443的創意。創意電子目前正處於從「AI 想像期」進入「AI 變現期」的轉折點，雖然短期內面臨產品結構變動帶來的利潤壓力，但中長期成長動能依然強勁。
一、 2025 財報摘要：營收創高，但毛利承壓
根據 2026 年 1 月底公布的數據，創意在 2025 年表現出顯著的「量增價縮」特點：
營收表現： 2025 全年營收達 341.4 億元（年增 36.3%），第四季營收更創下歷史新高的 124 億元。
獲利狀況： 全年稅後淨利 37.69 億元，EPS 為 28.13 元，同步創下歷史新高。
財務指標變動：
毛利率下滑： 2025 年毛利率約 24.8%（較 2024 年顯著下滑 7.6 個百分點）。
原因： 主要是毛利較低的 量產 (Turnkey) 業務占比大幅拉升（2025Q4 占比達 83%），而高毛利的 委託設計 (NRE) 占比下降，加上產品組合中虛擬貨幣與特定 CSP 專案毛利較薄所致。
二、 未來發展潛力：三大核心成長引擎
1. 雲端服務供應商 (CSP) 的 AI ASIC 爆發
創意已成功從「美系大客戶」獲取多項先進製程（5nm、3nm）專案。
AI 伺服器： 隨着 CSP 業者（如微軟、亞馬遜等）為了降低成本自研晶片，創意的 ASIC 設計服務需求將在 2026-2027 年迎來爆發。
地區轉移： 營收重心已明顯從中國轉向 北美，2026 年北美營收佔比預計將突破 50%-60%，有效分散地緣政治風險。
2. 先進封裝與高頻寬記憶體 (HBM) 佈局
創意在 TSMC 的 CoWoS 技術支援下，已開發出關鍵的 HBM3/HBM3e 控制器與實體層 (PHY) IP。
隨著 AI 晶片對頻寬需求激增，創意與 HBM 大廠的合作將轉化為 2026 年之後穩定的 NRE 與 Turnkey 收入。
3. 車用 AI 與 3nm 專案
法說會提到，美系車廠的 AI 晶片與 3nm CPU 專案正逐步進入量產。法人預期，2027 年的成長幅度有望高於 2026 年，顯示出極強的長線續航力。
三、 投資機會與挑戰分析
投資機會
獲利階梯式成長： 市場法人預估，隨着 3nm 專案轉量產，2026 年 EPS 有機會衝刺 40~45 元 以上，獲利結構將隨著先進製程佔比提升而優化。
技術護城河： 作為台積電 (TSMC) 的子公司，創意在取得先進產能與先進封裝技術上有絕對優勢，是市場上少數能處理 3nm 以下複雜設計的供應商。
短期挑戰（風險）
NRE 動能短期趨緩： 管理層提到 2026 年 NRE 業務成長有難度，因部分大專案正處於量產銜接期。
虛擬貨幣波動： 2025 年前三大客戶中有兩家是虛幣廠商，2026 年該領域需求動能預期趨緩，可能影響部分營收。
四、 總結建議
| 評估維度 | 評價 | 說明 |
|---|---|---|
| 短期展望 | 中立/震盪 | 毛利率受產品組合影響仍有壓，股價可能在法說後經歷評價調整。 |
| 長期潛力 | 極佳 | AI ASIC 與 HBM 趨勢不可逆，創意是 AI 硬體的核心受益者。 |
| 操作策略 | 分批佈局 | 建議關注 毛利率何時止跌回升，以及 3nm 專案的量產進度。 |
💡 小提醒：
創意的高本益比（PE）來自於其成長預期。如果 2026 年的營收成長能抵銷毛利率下滑的影響，股價才有進一步推升的空間。創意(3443)1/30法說會開完之後股價飆漲，各家法人紛紛調升目標價，摩根士丹利(大摩)甚至上看3字頭，不過小摩(摩根大通)卻逆風而行，直指創意面臨大3隱憂，將創意維持「減持」評等，目標價僅1900元。本周創意股價連續大跌三天，應該就是受到摩根大通調降創意目標價的影響，小摩逆風保守，指出創意內部預估2026年營收成長率約35-40%與2025年持平，遠低於市場普遍預期的60%。
推論放緩原因有3：1、加密貨幣業務衰退：受限台積電N3/N4產能緊張以及比特幣價格疲軟，加密貨幣營收占比預計從2025年的30%以上驟降至2026年的個位數百分比。
其次，NRE（委託設計費用）成長停滯，2026年NRE營收指引僅為持平或小幅下滑，顯示新專案獲取動能有限；最後，Google CPU等大型專案毛利率僅有個位數，且特斯拉專案在2027年前的貢獻過度反應。
小摩以創意2027年EPS 54.66元、35倍本益比，估得目標價為1900元。另外我也把市場其他的研究機構發表有關創意目標價的內容一併跟投資朋友分享，大摩認為創意2026業績走強目標價3288元，大和資本的目標價市2895元。中信投顧目標價從2850元調升至3600元，元大投顧則估創意目標價3400元。目標價有高有低，說實在眼花撩亂不知道該如何當作參考。我個人認為創意是台積電子公司，未來還有很多的發展空間，不會只侷限在小摩所說的內些內容，當然我個人的說法已經不太客觀了，因為我有買創意的股票，所以最後當然是投資朋友自己決定自己的投資策略囉。好的，我今天就跟大家分享到這，最後祝福大家操盤順利賺大錢，散戶好夥伴張國秋下次見，掰掰。